유럽은 자본 시장 연합을 구축하기 위해 더 큰 생각을 해야 합니다

글로벌 환경은 빠르게 변화하고 있으며, 유럽은 이러한 변화를 주도하지는 못하더라도 보조를 맞춰야 합니다.

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인공지능이 목소리를 낸다.

파비오 파네타(Fabio Panetta)는 2020년부터 유럽중앙은행(European Central Bank) 집행위원회 위원으로 활동하고 있습니다.

지정학적 긴장이 고조되고 기후 및 디지털 전환과 같은 긴급한 글로벌 과제로 인해 유럽은 충격에 대한 회복력을 강화하고 전략적으로 투자해야 합니다. 이를 달성하기 위해 우리는 함께 협력해야 합니다. 더욱 통합된 유럽은 분열된 세계 경제에서 공유 목표를 실현하는 데 더 나은 위치에 있기 때문입니다.

이 전략의 핵심은 통합된 유럽 자본 시장의 창출입니다. 이는 2015년 유럽연합 집행위원회가 설정한 비전이자 일반적으로 자본시장연합(CMU)으로 알려져 있습니다.

완벽하게 작동하는 CMU는 유럽의 경제 구조를 강화하고 유로 지역에 이익을 줄 것입니다. 이 작업은 세 가지 주요 방법으로 수행됩니다.

이를 통해 우리는 유로 지역 전체 자본 시장의 혜택을 누리고 회원국 간 위험 공유를 촉진할 수 있습니다. 현재 국내 시장 간의 장벽으로 인해 국경 간 투자가 방해를 받고 있으며, 이로 인해 유럽 기업과 가계는 주로 국가 자금에 의존하고 있으며 국내 경제 충격에도 과도하게 노출되어 있습니다. 이러한 장벽을 제거함으로써 CMU는 유로 지역 전체에 대한 투자 흐름을 돕고 위험을 다양화하고 지역 충격의 영향을 완화할 것입니다.

또한 CMU는 유럽의 미래 성장, 특히 에너지 및 기술 부문에 필수적인 혁신 자금 조달에 있어 전통적인 은행 채널을 보완해야 할 절박한 필요성이 있습니다. 지분 자금 조달과 벤처 캐피탈과 같은 특수 형태의 투자는 일반적으로 혁신 자금 조달을 위한 부채 자금 조달보다 더 적합합니다. 왜냐하면 이러한 프로젝트에는 종종 높은 수준의 위험과 불확실한 수익이 수반되어 정기적인 부채 상환을 약속하기가 어렵기 때문입니다.

마지막으로, 완벽하게 작동하는 CMU는 유럽중앙은행(ECB)의 통화 정책을 구현하는 데 도움이 될 것입니다. CMU는 깊고 유동적이며 통합된 자본 시장을 육성함으로써 통화 정책이 기업과 가계에 적시에 원활하고 균일하게 전달되도록 지원할 것입니다.

위원회가 2015년에 CMU 실행 계획을 시작한 이후 진전이 있었습니다. 예를 들어, 유럽연합(EU)은 EU 증권화 시장을 개발하고 이를 통해 기업의 자금 접근을 강화하기 위한 법안을 채택했습니다. 또한 투자 회사에 대한 건전성 규칙을 더욱 조화시켰고 유럽 벤처 캐피탈에 대한 투자 조건을 완화하여 위험 자본 자금 조달을 촉진했습니다.

2020 CMU 실행 계획에 따라 EU 기업의 공개 상장 규칙을 단순화하고, 국가 파산 제도를 조화시키며, 국경 간 투자를 방해하고 주식 자금 조달을 줄이는 금융 상품 과세와 관련된 문제를 해결하기 위한 추가 조치도 취하고 있습니다. 부채금융보다 매력적이다.

그러나 이러한 진전에도 불구하고 결과는 아직 만족스럽지 않습니다. 유럽의 자본 시장은 국경을 넘어 파편화되어 있으며, ECB 분석에 따르면 유럽의 금융 통합은 글로벌 금융 위기 이전보다 여전히 훨씬 낮은 것으로 나타났습니다.

게다가 유럽의 자본시장은 다른 선진국에 비해 덜 발달되어 있습니다. 유로 지역에서는 GDP 대비 채권 시장이 미국보다 3배나 작습니다. 그리고 비록 주식이 두 관할권에서 기업의 주요 자금 조달원을 나타내지만 유로 지역에서는 주로 비상장 상태인 반면, 미국에서는 대부분의 주식이 상장되어 기업이 더 많은 잠재 투자자 풀에 접근할 수 있게 됩니다.

그럼에도 불구하고 유럽은 녹색채권 부문과 같은 특정 시장 부문에서 두드러진 역할을 하고 있습니다. 그러나 녹색채권 시장은 여전히 ​​틈새 시장으로 남아 있으며 전 세계 채권 시장의 3% 미만을 차지합니다. 게다가 녹색 전환이 가속화됨에 따라 CMU에서 진전을 이루지 못하면 유럽의 "녹색 이점"이 사라질 수도 있습니다. 예를 들어, 녹색 혁신과 탈탄소화 자금 조달에 중추적인 역할을 하는 것으로 알려진 벤처 캐피털 활동은 유로 지역에서는 여전히 제한적입니다. 그리고 유럽의 녹색 채권 시장이 점점 더 파편화되고 있다는 징후가 나타나고 있습니다. 이는 공통 표준이 부족하고 국가 간 투자에 장애물이 있음을 나타냅니다.